十四五，再生资源5万亿启航

　　国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》

　　到 2025 年基本建立资源循环型产业体系，主要资源产出率比 2020 年提高约 20%，资源循环利用产业产值达到 5万亿元。

　　我们认为，国内双碳持续推进，国外碳关税加速，再生资源利用率将成为核心竞争力。

　　2019年，全国回收的主要再生资源价值为9004亿元。

　　再生资源占比供给仍较低

　　废钢回收价值占比较高，超50%，回收率约为24%，多数再生资源回收占比产量仍较低。

　　我们认为，考虑2060年主要资源由循环产业供应，未来潜在成长空间大。

　　减碳效应显著，2025年节约百亿欧元碳关税

　　绝大多数品种材料和产品的循环利用都具有明显的降碳效果。

　　根据《加快建设废旧物资循环利用体系助力实现碳达峰碳中和目标》：

　　2025年，9种主要再生资源利用量达4.5亿吨，预计减碳8亿吨；2030年，增长到5亿吨以上，减碳将达10亿吨以上，相当于我国2030年总净排放量8%。

　　预计到2060年，我国将初步形成社会资源供给主要由“城市矿产”循环利用提供。

　　我们按20%出口比例，碳价85欧元/吨估算，25/30年将降低碳关税成本136/170亿欧元。

　　稀土再生-华宏科技

　　战略稀缺资源，“工业味精”，具有其他元素不具备的光、电、磁特性，广泛应用于新能源、新材料、节能环保、航空航天等领域，是现代工业不可或缺的重要元素。我们认为供需长期偏紧，“十四五”末，回收料占比稀土供给或将达50%，成为稀土供给重要组成。

　　们认为，华宏科技作为稀土再生龙头，产能持续增长，市占率提升，量价齐升，高增长、低估值，22PE 16倍(截止6.10)，21-24年复合增长33%，PEG 0.5。

　　风险提示：稀土再生产能拓展不达预期，稀土价格大幅下降。

　　废油脂利用：双碳稀缺资源值得重视

　　欧盟强制要求生物燃料2030在交通领域掺混达14%，我们测算，生物柴油需求可达2800万吨，限制植物油为原料的传统生柴上限从7%降至3.8%，未来废油脂将是替代棕榈油的制生柴主力，国内潜在需求大(超700万吨/年)，我国废油脂年总量仅1000万吨/年。

　　建议关注：北清环能(废油脂)，嘉澳环保&卓越新能(生柴商)。

　　再生塑料：英科再生

　　全球行动将引领再生塑料需求持续增长，各大品牌再生料使用比例将大幅提升。

　　英科再生，具备每年回收再利用约15万吨塑料的能力，每年减少30万吨碳排放。

　　目标：再生PS30万吨(目前约10万吨)， 再生PET100万吨(目前5万吨)， 拓展PE、PP、HDPE等。高增长：21-24年归母净利润年均增长36%，22PE 26倍(截止6.10)， PEG 0.7。

　　风险提示：产能投产不达预期，原料成本大幅上涨，下游再生塑料需求不达预期。

　　报废汽车：千亿启航

　　我们认为，报废汽车即将进入快速增长期，千亿市场可期。

　　建议关注：天奇股份、旺能环境

　　风险提示

　　原生资源带动再生资源价格波动；

　　能源危机下，双碳政策推进不达预期；

　　欧盟国家短期下调生物柴油掺混比例。

（文章来源：海通证券）