事件为推进多层次、多支柱养老保险体系建设，规范个人养老金投资公开募集证券投资基金业务，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》。

　　作为部分配套文件， 对个人养老金投资公募基金考核导向、产品范围、代销机构、费率等方面进行规范 4 月21 日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，作为纲领性文件，对第三支柱个人养老金制度进行顶层设计。《暂行规定》作为《意见》配套文件的一部分，明确个人养老金参加人投资基金的制度安排，切实保护投资人合法权益。

　　明确长效考核导向，促进公募基金行业高质量发展基金管理人、 基金销售机构应当建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5 年。基金评价机构应当坚持长期评价原则，业绩评价期限不得短于5 年，不得使用单一指标进行排名或评价，不得进行短期收益和规模排名。《暂行规定》引导各方基金参与机构建立长效考核机制，引导长期投资、价值投资，促进公募基金行业高质量发展。

　　养老目标基金优先纳入，未来产品范围逐步扩大产品纳入机制方面，按照分步实施、选择部分城市先试行1 年再逐步推开的方式实施。在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4 个季度末规模不低于 5000 万元的养老目标基金；在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和中国证监会规定的其他基金。依据wind 数据统计，2021Q2-2022Q1 基金资产增值不低于5000万元的养老目标基金共82 只(A、C 份额合并测算)，合计规模702.96 亿元。其中，养老目标日期基金38 只，资产规模138.22 亿元；养老目标风险基金44 只，资产规模564.74 亿元。

　　39 家代销机构符合个人养老金基金销售规定，券商15 家销售机构参与设置一定门槛。基金销售机构参与个人养老金基金销售业务需要满足最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200 亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于 50 亿元的条件。依据基金业协会披露数据测算，2021Q2-2022Q1 偏股型基金销售保有规模不低于200 亿元的机构共39 家，其中证券公司15 家，银行18 家，基金销售公司6 家。

　　费率优惠，提高购买积极性《暂行规定》豁免申购费等销售费用，对管理费和托管费实施一定的费率优惠。费率优惠，有助于提高个人养老金投资者参与积极性，获客引流，扩大个人养老金基金规模。

　　投资建议第三支柱个人养老金制度顶层设计落地，配套文件加速落地，为个人养老金发展提供机遇。公募基金作为重要投资品种，有助于丰富养老产品供给，推动养老基金规模增长。头部公募机构将显著受益，看好深度布局公募业务的券商以及代销业务优势机构。

　　风险提示政策推进不及预期的风险。

（文章来源：中国银河证券）