摘要：

　　锌：

　　利多：

　　1、 国内社会库存去化，价格下跌后下游接货意愿增强，成交转好。

　　2、 海外锌绝对库存依然处在历史低位，并且产能复产意愿较差。

　　3、 冶炼企业面临成本压力，精炼锌产出不及预期。

　　利空：

　　1、 终端需求依然略显疲软，初端消费开工率维持在历年低位。

　　2、 全球衰退忧虑升温，通胀高企，市场强化美联储紧缩预期，资产价格普跌。

　　铅：

　　利多：

　　1、 再生铅利润持续走弱，限制未来产量增长空间，并且近期铅锭供应或将因环保和冶炼厂检修等因素有所收紧。

　　2、 价格下跌后，下游接货意愿改善，带动社会库存去库利空：

　　1、 全球衰退忧虑升温，通胀高企，市场强化美联储紧缩预期，资产价格普跌。

　　2、 下游终端处在季节性淡季，经销商成品去库存依然维持在相对高位。

　　小结：

　　锌：总体而言，近期宏观预期主导价格走势，国内方面二季度经济增速虽然实现正增长，但是增速明显低于往年同期，并且近期房地产市场面临信贷风险，终端需求较差，整体市场情绪较为悲观。但同时，产业基本面依然存在去库存+成本支撑的利多效应，后期依然需要关注市场的接货意愿。

　　铅：基本面上看，国内铅蓄电池企业开工率小幅上升，并且从月度的铅蓄电池厂库来看，目前厂库库存明显去化，带动铅蓄电池厂原料备库热情，同时近期铅价下跌显著，买盘意愿逐渐兴起。但同时宏观扰动依然存在，铅锭存在跟跌风险。

　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌2208 合约周运行区间21500-23500 元/吨附近，建议区间操作。沪铅2208 合约周运行区间14500-15300 元/吨附近，建议区间操作。

（文章来源：中信建投期货）